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鲁丰股份(002379)上市定价分析

  考虑到公司成长性明显高于同行业水平,结合近期新股上市首日估值情况,银河证券给予公司2010年动态PE为45-50倍的上市首日估值,对应上市首日股价运行区间46.35-51.50元,公司确定发行价为33元,则首日涨幅为40.45%-56.06%。

  上海证券给予公司2010年25-28倍的动态估值较为合理,公司合理股价为25.87-28.98元,对比09年以来上市中小板公司首日开盘涨幅以及同行业公司上市后及近期表现,预计上市首日开盘40-43元左右,上涨20%-30%左右。

  鲁丰股份前身为成立于2000年的山东鲁丰铝箔工业有限公司。自成立以来,公司即专注于铝箔产品的生产及相关技术研发。公司控股股东、实际控制人为自然人于荣强。公司拥有瑞丰铝板、鲁丰制品和鲁申铝材3家全资子公司及润丰铝箔全资孙公司,其中鲁申铝材负责销售,其余三家进行铝板带箔产品生产,与母公司形成了较为完整的加工产业链条。

  主营业务:主要从事高品质铝板带、箔产品的开发、生产和销售。其中,公司的药用铝箔产量居全国首位,而家用铝箔产量位居全国第二,是包装铝箔细分市场的龙头企业。公司主要产品包括家用铝箔和药用铝箔。

  公司一改行业内粗轧、中扎、精轧流水线式的生产方式,采用可以灵活以串联或并联组织生产线的万能轧机,并对生产线进行了革新改造,大幅提高了轧机运转速度和生产线运行效率,有效的控制了生产成本。目前,公司铝箔轧机运转速度、产能利用率和产品成品率均处于行业领先水平。

  持续的技术研发使公司具备较强的新产品开发能力,公司自主研发的单面光冷成型复合药用铝箔为国家重点新产品,公司生产的双零铝箔被列入国家级火炬计划项目。公司已具备生产容器铝箔、空调铝箔、热封铝箔等多个铝箔品种的能力,有能力根据市场情况灵活调整产品结构,追求最大收益。目前,鲁丰股份正在进行冷凝器用复合铝箔的研发,市场潜力较大,投产后有望成为公司继药用铝箔和家用铝箔后另一个拳头产品。

  齐鲁证券:公司已经形成完善的营销网络和稳定的客户群,产品主要销往山东、广东、河南、江苏、天津、河北等30多个省市,其中家用铝箔产品还出口美国、日本、韩国、中东、东南亚等45个国家和地区。公司十分重视产品售后服务,及时与客户就产品使用情况进行沟通,得到了客户的充分信任,积累了一批稳定的核心客户。

  中信建投:公司生产工艺规范,设备精度高,产品质量比较稳定,在客户市场中已经赢得较高的信任度,建立了良好的品牌形象。鲁丰牌铝箔被山东省名牌战略推进委员会、山东省质量技术监督局认定为山东名牌产品。

  海通证券:公司生产所需的原材料全部在国内采购,铝锭采购价格基本为国内现货市场价格,铝箔坯料采购价格基本按照上海长江市场铝锭价格+加工费方式计价,而公司出口销售按照伦敦金属交易所铝锭价格+加工费方式计价。在正常的情况下,国内外的铝价基本保持一致,不会出现较大的价格差距,所以公司的盈利能力也基本保持稳定。但是我们也注意到,如果铝价大幅波动,公司的盈利能力也将受到一定的影响。